1. 주식 관련 옵션의 개요
주식 관련 옵션은 기초자산에 따라 현물옵션과 선물옵션으로 분류된다. 현물옵션은 옵션의 기초자산이 주식 또는 주가지수인 옵션을 의미하며, 선물옵션은 옵션의 기초자산이 주식선물 또는 주가지수선물인 옵션을 의미한다. 현물옵션은 일반적으로 기초자산을 만기에 인수도할 수 있는 권리를 매매하는 옵션을 말한다.
현물옵션, 특히 주식옵션은 대부분의 선진국에서 실제 기초자산인 주식을 만기에 실물 인수도하는 방식을 취하고 있다. 주가지수옵션은 주가지수를 기초자산으로 하는 옵션이며, 실물결제가 아닌 현금결제방식을 택한다. 주가지수는 해당 주식시장 전반적인 동향을 반영하기 때문에 주가지수옵션거래를 이용하여 전체 주식시장의 동향이나 시장의 변동성 추이를 전망하여 주식시장 전체에 대한 투자를 할 수 있다. 한편, 주가지수선물옵션은 만기에 약정된 가격으로 기초자산인 선물 포지션을 취할 수 있는 권리이다. 주가지수선물 콜옵션은 행사 가격으로 주가지수선물 매수 포지션을 취할 수 있는 권리이고, 주가지수선물 풋옵션은 행사 가격으로 주가지수선물 매도 포지션을 취할 수 있는 권리를 의미한다.
주식옵션의 경우 기초자산인 주식의 배당이 반기 또는 연간으로 발생하지만, 예측할 수 있는 이벤트라는 점에서 주식옵션의 가격에 미치는 영향은 비교적 단순하다. 그러나 주가지수옵션의 경우에는 해당 주가지수를 구성하는 구성종목의 배당시기와 규모가 상이하기 때문에 배당에 따른 주가지수옵션의 가격결정이 매우 복잡하다. 주식옵션은 해당 기초자산의 주식이 분할되거나 주식 배당락 또는 권리락이 이루어지는 경우, 이에 따라 주식옵션의 행사 가격도 같이 조정된다.
2. 국내 주식 관련 옵션
KOSPI 200 주가지수옵션은 KOSPI 200 주가지수를 기초자산으로 하는 유럽형 옵션으로 만기일에만 권리행사가 가능하다. 거래승수는 계약당 25만 원으로 KOSPI 200 지수선물의 거래승수와 동일하다. 결제월은 매월이고, 최종 거래일은 각 결제월의 두 번째 목요일이다. 최종 결제일은 최종 거래일의 다음 거래일이며, 현금결제방식으로 결제된다.
거래소는 2015년 7월 KOSPI 200 지수옵션의 거래승수를 1/5로 축소한 미니 KOSPI 200 지수옵션도 상장하여 소액투자가 가능하도록 편의를 제공하고 있다. 또한 2019년 9월 기준 KOSPI 200 지수옵션의 만기를 주간으로 단축시킨 위클리 KOSPI 200 지수옵션도 상장하였다.
거래소는 2002년 1월 개별 주식 옵션을 상장하였고, 2023년 7월 31일 기준 47개 종목 옵션거래가 이루어지고 있다. KRX의 주식옵션 또한 최종 거래일에만 권리행사가 가능한 유럽형 옵션이다. 거래승수는 계약당 10주이고, 기타 상품명세는 지수옵션과 매우 유사하다. KRX의 주식옵션은 현금 결제방식을 취하고 있다.
3. 옵션의 민감도 분석
옵션 가격은 주식 가격, 주식 가격의 변동성, 옵션 만기일까지의 잔존기간 등에 의해 복합적으로 결정되기 때문에 옵션 포지션의 리스크를 측정하기 위해서는 이러한 변수들이 옵션 가격에 미치는 영향을 계량화하여야 한다.
기초자산 가격의 변화에 따라 옵션 가격은 등락을 보이며, 잔존기간과 변동성의 변화에 따라 옵션 가격은 각각 상이한 움직임을 보인다. 민감도는 각 변수가 옵션 가격에 미치는 영향의 크기를 말한다. 민감도가 크다면 그 변수가 옵션 가격에 미치는 영향이 그만큼 크다는 것을 의미한다.
기본적으로 옵션투자를 통해 얻을 수 있는 이익에는 옵션 가격의 변화에 따른 매매차익, 옵션의 권리행사에 따른 이익, 옵션 매도시 프리미엄 등이 있다. 옵션투자의 형태는 옵션의 개별 종목에 투자하거나 여러 종류의 옵션을 결합한 포트폴리오에 투자하는 것이다.
옵션 가격을 결정하는 변수에는 기초자산의 가격 이외에도 잔존만기와 변동성 등이 있으며, 투자자는 이러한 변수들을 복합적으로 고려해야 한다. 투자자는 기초자산의 가격과 변동성을 예측하고 어떤 전략으로 옵션 포트폴리오를 구성할 것인가를 결정해야 한다.